金融原理/第一部分/第二章/货币的时间价值/引言

引言

货币的时间价值是基于这样一种前提：今天可获得的固定金额的货币比将来可获得的相同金额的货币更有价值/更受欢迎。这一前提可以推广到经济资源（其中货币是社会契约的体现）。我们可以提出两个理由来证明这一前提对所有资源都适用：1）由于任何未来事件都具有固有的不确定性，我们更倾向于今天控制资源，而不是将来。我们不能确定我们将来是否会获得资源。2）我们更倾向于今天控制资源，而不是将来，因为我们可以在此期间利用它（这是“机会成本”概念的时空版本）。

特别是对于货币，还有一个第三个原因，即通货膨胀的存在：在通货膨胀的情况下，相同数量的货币在明天购买的商品会比今天少。但是，必须注意，虽然未来的不确定性和机会成本植根于人类存在的根基，但通货膨胀是可能改变方向的历史事件。在“负通货膨胀”的情况下，即随着时间的推移，货币价值上升而不是下降，那么“明天的货币”往往比“今天的货币”更有价值（或者至少，它部分抵消了上面提到的其他两个基本原因对相反方向的拉力）。然而，在现代市场经济中，近一个世纪以来一直没有出现持续的负通货膨胀趋势。

第四个原因是人们相信未来可能没有钱。借款人可能不存在，或者还款协议可能会丢失。货币可能会被废除，或者可能发生灾难，使货币变得毫无价值。

贴现率

货币的时间价值可以在个人层面轻松量化。一个人可以问自己，“我更喜欢今天有 100 欧元，还是一年后有 XXX 欧元？”当她找到让她“无所谓”的金额时，她就可以轻松计算出自己的个人贴现率。假设在面对“现在有 100 欧元，还是一年后有 120 欧元”这个问题时，一个人回答：“对我来说都一样”。那么，这个人的年度个人贴现率（YPDR）计算如下：

                          $YPDR=(120/100)-1=1,2-1=0,2=20\%$

一般来说

                        YPDR = (Equally preferred value in a year / Value today)-1

请注意，YPDR 将导致“明天的货币”价值低于“今天的货币”的所有原因的影响量化到一起。

如果一个人诚实、认真、理性地计算了自己的 YPDR，并在一段时间内测试了其偏好的稳定性，那么他就可以将其用作工具来帮助他做出涉及不同金额和时间安排的货币的经济决策（要给予的或要接收的）。从本质上讲，通过使用贴现率，我们可以计算出今天收到的或给出的金额对我们来说相当于将来收到的（或给出的）金额。