微观经济学原理/金融市场中的供求

在本节结束时，你将能够

识别金融市场中的需求者和供给者。
解释利率如何影响供求
分析美国债务对国内金融市场的经济影响
解释价格上限和高利贷法在美国的作用。

2013 年，美国家庭、机构和国内企业累计储蓄了近 1.9 万亿美元。这些储蓄去了哪里，又用来做什么呢？部分储蓄进入了银行，银行再将这些钱贷给想要借钱的个人或企业。部分储蓄被投资于私营公司或贷给政府机构，这些机构想要借钱来筹集资金用于修路或建设公共交通等项目。部分公司将储蓄重新投资于自身业务。

在本节中，我们将探讨供求模型如何将那些希望提供金融资本（即储蓄）的人与那些需求金融资本（即借款）的人联系起来。无论是个人还是企业，那些储蓄资金（或进行金融投资，二者相同）的人属于金融市场供应方。那些借钱的人属于金融市场需求方。有关银行账户、股票和债券等不同类型金融投资的更详细介绍，请参阅金融市场章节。

谁在金融市场上需求，谁在供应？

在任何市场上，价格都是供给者获得的，也是需求者支付的。在金融市场中，通过储蓄提供金融资本的人希望获得回报率，而通过获得资金需求金融资本的人希望支付回报率。这种回报率的形式多种多样，取决于投资的类型。

回报率最简单的例子是利率。例如，当你在银行存入储蓄账户时，你会收到利息。支付给你的利息占存款的百分比就是利率。同样地，如果你需要贷款购买汽车或电脑，你需要支付你借款的利息。

让我们考虑一下信用卡借款市场。2014 年，近 2 亿美国人拥有信用卡。信用卡允许你从发卡机构借钱，并在还款时支付借款金额加上利息，不过大多数信用卡允许你在一定期限内偿还贷款而无需支付利息。典型的信用卡利率在每年 12% 到 18% 之间。2014 年，美国信用卡债务总额约为 7930 亿美元。大约一半拥有信用卡的美国家庭表示，他们几乎总是按时支付全额欠款，但四分之一拥有信用卡的美国家庭表示，他们“几乎从不”全额还清信用卡。事实上，2014 年，56% 的消费者在过去 12 个月内一直保持着未偿还的余额。假设信用卡借款的年利率平均为每年 15%。因此，美国人每年要支付数百亿美元的信用卡利息，再加上信用卡的基本费用或逾期付款费。

图 C04 005 说明了信用卡金融市场的供求关系。金融市场的横轴显示了该市场中借贷的资金数量。纵轴或价格轴显示了回报率，在信用卡借款的情况下，回报率可以用利率来衡量。下面的表格显示了消费者在不同利率下对金融资本的需求量，以及信用卡公司（通常是银行）愿意提供的数量。

信用卡借款的供求
利率 (%)	金融资本需求量（借款）（10 亿美元）	金融资本供给量（贷款）（10 亿美元）
11	$800	$420
13	$700	$510
15	$600	$600
17	$550	$660
19	$500	$720
21	$480	$750

供求定律在金融市场中仍然适用。根据需求定律，更高的回报率（即更高的价格）会减少需求量。随着利率上升，消费者会减少借款量。根据供给定律，更高的价格会增加供给量。因此，随着信用卡借款支付的利率上升，更多公司会渴望发放信用卡并鼓励客户使用它们。反之，如果信用卡利率下降，信用卡市场中提供的金融资本数量会减少，需求量也会下降。

金融市场中的均衡

在图 C04 005 所示的信用卡金融市场中，供给曲线 (S) 和需求曲线 (D) 在均衡点 (E) 交汇。均衡发生在利率为 15% 时，此时资金需求量和供给量在 6000 亿美元的均衡数量上相等。

如果利率（记住，这衡量的是金融市场中的“价格”）高于均衡水平，那么该市场就会出现金融资本的过剩供给或盈余。例如，在利率为 21% 时，资金供给量增加到 7500 亿美元，而需求量减少到 4800 亿美元。在这个高于均衡水平的利率下，公司渴望向信用卡借款人提供贷款，但相对而言，很少有人或企业愿意借款。因此，一些信用卡公司会降低他们收取的利率（或其他费用）来吸引更多业务。这种策略将推动利率下降，直至接近均衡水平。

如果利率低于均衡水平，那么该市场就会出现过剩需求或资金短缺。在利率为 13% 时，信用卡借款人对资金的需求量增加到 7000 亿美元；但信用卡公司愿意提供的资金数量只有 5100 亿美元。在这种情况下，信用卡公司会意识到他们被渴望借款的人淹没了，并得出结论，他们有机会提高利率或费用。利率将面临经济压力，向上爬升，直至接近均衡水平。

金融市场中的供求变化

金融资本的供给者面临着两个主要的决定：储蓄多少，以及如何将储蓄分配到不同的金融投资形式中。我们将依次讨论这两个方面。

金融市场参与者必须决定他们何时更愿意消费商品：现在还是将来。经济学家称之为跨期决策，因为它涉及跨时间的决策。与从杂货店购买商品的决定不同，投资或储蓄的决定是跨时间段做出的，有时是跨很长一段时间做出的。

大多数工人为退休储蓄，因为他们现在的收入超过了他们的需求，而在退休后，情况则相反。因此，他们在今天储蓄并供应金融市场。如果他们的收入增加，他们会储蓄更多。如果他们对未来的看法发生改变，他们会改变储蓄的金额。例如，有一些证据表明，社会保障（工人在退休后有资格获得政府支票所缴纳的计划）倾向于减少工人的金融资本储蓄量。如果情况属实，那么社会保障将使任何利率下的金融资本供给曲线向左移动。

相比之下，许多大学生需要在今天收入较低（或没有收入）的时候借钱来支付大学费用。因此，他们在今天借钱并从金融市场上需求资金。在他们毕业并获得工作后，他们将偿还贷款。个人借钱购买房屋或汽车。企业寻求金融投资，以便有资金建造工厂或投资于五年、十年甚至更长时间内才能获得回报的研发项目。因此，当消费者和企业对未来偿还能力更有信心时，任何给定利率下对金融资本的需求量都会向右移动。

例如，在 1990 年代末的技术繁荣时期，许多企业对新技术投资的回报率充满信心，对金融资本的需求向右移动。相反，在 2008 年和 2009 年的大衰退期间，他们在任何给定利率下的金融资本需求向左移动。

到目前为止，我们一直在关注总储蓄。现在让我们考虑一下影响不同类型金融投资储蓄的因素。在决定不同形式的金融投资之间时，金融资本的供应者必须考虑回报率和所涉及的风险。回报率是投资的积极属性，但风险是消极的。如果投资 A 的风险变高，或回报率下降，那么储蓄者会将资金转移到投资 B——投资 A 的金融资本供应曲线将向左移动，而投资 B 的资本供应曲线将向右移动。

美国作为全球借款人

在全球经济中，每年有数万亿美元的金融投资跨越国界。在 21 世纪初，来自外国的金融投资者每年对美国经济的投资比美国金融投资者在海外投资多出数千亿美元。以下“动手操作”环节将探讨近年来美国经济面临的一个宏观经济问题。

美国债务不断增长的影响

假设美国经济由于担心美国公共债务的增长而成为外国投资者眼中不太理想的投资场所。使用分析供求变化如何影响均衡结果的四步法，美国公共债务增加将如何影响美国金融市场中资本的均衡价格和数量？

步骤 1. 画一个图，显示金融资本的供求曲线，表示外国投资者向美国经济注入资金的最初情况。图 C04 014 显示了需求曲线 D 和供应曲线 S，其中资本供应包括来自外国投资者的资金。最初的均衡 E₀ 发生在利率 R₀ 和金融投资数量 Q₀ 处。

步骤 2. 对美国经济投资信心的下降会影响金融资本的供求吗？是的，会影响供应。许多外国投资者希望在美国金融市场上存储他们的资金，以获得低风险、回报稳定、安全的金融工具。随着美国债务的增加，债务偿还也将增加，也就是说，更多当前收入将用于支付过去债务的利息。美国债务的增加也意味着企业可能不得不支付更高的利息率来借款，因为企业现在正在与政府争夺金融资源。

步骤 3. 供应会增加还是减少？当外国投资者对美国经济投资的热情下降时，金融资本的供应曲线向左移动。图 C04 006 显示了供应曲线从 S₀ 向左移动到 S₁。

步骤 4. 因此，外国投资者热情下降导致新的均衡 E₁，发生在更高的利率 R₁ 和更低的金融投资数量 Q₁ 处。

美国经济经历了巨大的外资流入。根据美国经济分析局的数据，到 2014 年第三季度，美国投资者累计了 24.6 万亿美元的外国资产，但外国投资者拥有总计 30.8 万亿美元的美国资产。如果外国投资者将资金撤出美国经济并投资世界其他地方，结果可能是美国金融投资数量大幅下降，只有在更高的利率下才能获得这些投资。这种外国金融投资流入的减少可能会给有借款意愿的美国消费者和企业带来困难。

在现代发达经济体中，金融资本通常通过银行账户之间的电子转账无形地移动。但是，这些资金流动可以用与商品或劳动力市场相同的供求工具进行分析。

金融市场中的价格上限：高利贷法

正如我们之前提到的，大约 2 亿美国人拥有信用卡，他们每年支付的利息和费用总计数百亿美元。难怪政治压力有时会要求对信用卡公司收取的利息率或费用设定限制。发行信用卡的企业，包括银行、石油公司、电话公司和零售店，回应说，更高的利率对于弥补那些借用信用卡且未能按时或根本没有偿还的人造成的损失是必要的。这些公司还指出，持卡人如果按时支付账单，可以避免支付利息。

考虑一下图 C04 007 中所示的信用卡市场。在这个金融市场中，纵轴显示的是利率（即金融市场的价格）。信用卡市场的需求者是家庭和企业，供给者是发行信用卡的公司。该图没有使用具体的数字（无论如何，这些数字都是假设的），而是关注潜在的经济关系。假设一项法律规定了价格上限，将信用卡收取的利率限制在 Rc 处，该利率低于市场原本会出现的利率 R₀。价格上限由图 C04 007 中的水平虚线表示。供求模型预测，在较低的价格上限利率下，信用卡债务的需求量将从其原始水平 Q₀ 增加到 Qd；然而，信用卡债务的供给量将从原始水平 Q₀ 减少到 Qs。在价格上限 (Rc) 处，需求量将超过供给量。因此，许多想要拥有信用卡并愿意支付现行利率的人会发现，公司不愿意向他们发放信用卡。结果将是信贷短缺。

许多州确实有高利贷法，规定了放贷者可以收取的利率上限。但是，在许多情况下，这些上限远高于市场利率。例如，如果利率不允许超过 30% 每年的上限，它仍然可以根据市场力量在该水平以下波动。在相对较高水平上设定的价格上限是非约束性的，除非均衡价格飙升到超过价格上限，否则它不会有任何实际影响。

关键概念和总结

在金融市场的供求分析中，“价格”是指获得的回报率或利息率。数量由从金融资本供应者流向金融资本需求者的资金量衡量。

有两个因素可以使某项投资的金融资本供应发生变化：人们是否想改变现有的消费水平，以及一项投资的风险或回报率相对于其他投资的变化情况。可以改变资本需求的因素包括企业信心和消费者对未来的信心，因为现在收到的金融投资通常会在未来得到偿还。

自测题

点击问题查看答案。

在金融市场中，是什么导致需求曲线沿曲线移动？是什么导致需求曲线发生移动？

利率（即金融资本的价格）的变化会导致需求曲线沿曲线移动。任何其他影响金融资本需求的变化（非价格变量）（例如，对未来的信心变化，借款需求变化）都会使需求曲线发生移动。
在金融市场中，是什么导致供应曲线沿曲线移动？是什么导致供应曲线发生移动？

利率（即金融资本的价格）的变化会导致供应曲线沿曲线移动。任何其他影响金融资本供应的变化（非价格变量），例如收入或未来需求，都会使供应曲线发生移动。
金融市场中的以下哪些变化会导致利率下降？
- 需求增加
- 需求下降
- 供应增加
- 供应下降
b 和 c 会导致利率下降。在需求较低的情况下，贷款人无法收取那么高的利率，而且随着可用贷款人数量的增加，借款人之间的竞争会将利率压低。
金融市场中的哪些变化会导致贷款的供应量和需求量增加？
- 需求增加
- 需求下降
- 供应增加
- 供应下降
a 和 c 会增加贷款量。更多想要借款的人会导致更多贷款发放，而更多想要贷款的人则会导致更多贷款发放。

复习题

金融市场中如何定义均衡状态？
金融市场中出现短缺的迹象是什么？
高利贷法会帮助还是阻碍金融市场中短缺问题的解决？

批判性思考题

假设美国经济开始比世界上其他国家增长得更快。作为全球经济的一部分，这对美国金融市场会有什么影响？
如果政府对所有贷款实施了 20% 的联邦利率上限，谁会受益，谁会损失？

问题

预测以下经济变化中的每一个将如何影响住房贷款金融市场中的均衡价格和数量。绘制需求和供给图以支持您的答案。
- 处于最常见购房年龄段的人数增加。
- 人们对经济增长以及工作安全充满信心。
- 发放住房贷款的银行发现，比他们预期的人数更多的人没有偿还贷款。
- 由于战争的威胁，人们对经济前景感到不确定。
- 经济中的整体储蓄水平下降。
- 联邦政府改变了银行监管，使银行更容易、更便宜地发放住房贷款。
下表显示了以百万美元计算的住房贷款市场在不同利率下的储蓄和借款额。资本金融市场的均衡利率和数量是多少？你怎么知道的？现在，想象一下，由于外国投资者对市场的看法发生变化，供给曲线发生了变化，因此在每个利率下供给将减少 1000 万美元。计算新的均衡利率和数量，并解释利率变化的方向为何直观合理。

利率	Qs	Qd
5%	130	170
6%	135	150
7%	140	140
8%	145	135
9%	150	125
10%	155	110

参考资料

CreditCards.com。2013 年。http://www.creditcards.com/credit-card-news/credit-card-industry-facts-personal-debt-statistics-1276.php。

词汇表

利率: 金融市场中借款的“价格”；投资的回报率
高利贷法: 对贷款人可以收取的利率设定上限的法律