在本节结束时，您将能够

展示储蓄者、银行和借款者之间的关系
计算债券收益率
对比债券、股票、共同基金和资产
解释回报和风险之间的权衡

企业偏好筹集资金的方式只是金融市场故事的一半。另一半是供应资金的家庭和个人所期望的，以及他们如何看待可供选择的选择。我们现在的讨论重点从金融资本市场的需求方企业转向这些市场的供应方家庭。家庭可用的储蓄机制可分为几类：银行账户存款；债券；股票；货币市场共同基金；股票和债券共同基金；以及住房和其他有形资产，如拥有黄金。每项投资都需要从三个方面进行分析：(1) 它将支付的预期回报率；(2) 回报可能远低于或高于预期的风险；以及 (3) 投资的流动性，指的是货币或金融资产可以多容易地兑换成商品或服务。我们在以下各节讨论每项投资时将进行这种分析。然而，首先，我们需要了解预期回报率、风险和实际回报率之间的区别。

预期回报率、风险和实际回报率

预期回报率是指项目或投资预计将为投资者带来的回报，无论是未来的利息支付、资本收益还是盈利能力的提高。它通常是某段时间内的平均回报，通常以年甚至十年为单位。风险衡量的是该项目盈利能力的不确定性。风险有多种类型，包括违约风险和利率风险。违约风险顾名思义，是指借款人未能偿还债券的风险。利率风险是指你可能在市场利率突然上升之前以 6% 的利率买入长期债券的风险，因此，如果你等一下，你就可以买到类似的债券，支付 9% 的利率。高风险投资是指具有各种可能的回报率且可能性合理的投资。低风险投资的实际回报率每年都会相当接近其预期回报率。高风险投资的实际回报率在某些月份或年份会远远高于预期回报率，而在其他月份或年份则会远远低于预期回报率。实际回报率是指一段时间结束时投资的总回报率，包括资本收益和利息支付。

银行账户

中介是指站在两个其他方之间的人；例如，为两个人安排相亲的人就是一种中介。在金融资本市场上，银行就是金融中介的例子——即在将资金存入银行的储蓄者和从银行获得贷款的借款者之间运营的机构。当银行充当金融中介时，与一对参加相亲的人不同，储蓄者和借款者永远不会见面。事实上，甚至无法在将资金存入银行的人和从银行借款的人之间建立直接联系，因为所有存入的资金最终都汇集到一个大池子里，然后被贷出去。

[链接]说明了银行作为金融中介的地位，存款流入银行，贷款流出，然后贷款偿还流回银行，并为最初的储蓄者支付利息。

银行提供各种账户来满足不同的需求。支票账户通常支付很少的利息甚至不支付利息，但它通过让您轻松获取资金来促进交易，无论是支票还是借记卡（即，像信用卡一样工作的卡，除了购买的商品会立即从您的支票账户中扣除，而不是通过信用卡公司单独开具账单）。储蓄账户通常支付一定的利息，但要取钱通常需要您去银行或自动取款机（或者您可以通过电子方式取钱）。在过去几十年里，支票账户和储蓄账户之间的界限变得模糊，因为许多银行提供支付利息的支票账户，只要您在账户中保持一定最低金额，或者相反，提供允许您每月至少开出几张支票的储蓄账户。

在银行存款的另一种方式是使用存款证明 (CD)。使用 CD，您通常会同意将一定金额的资金（通常以千美元计）存入账户一段时间，通常从几个月到几年不等。作为交换，银行同意支付高于普通储蓄账户的利率。虽然您可以在规定的时间之前提取资金，但正如 CD 广告总是警告的那样，存在“提前提取的重大罚款”。

[链接]显示了自 1984 年以来，Bankrate.com 报告的六个月、一年和五年期 CD 的年利率。储蓄账户支付的利率通常略低于 CD 利率，因为金融投资者需要获得更高的利率来弥补承诺将存款留存一段时间以换取 CD，从而放弃一定的流动性。

银行账户的最大优势是金融投资者可以非常容易地获取资金，而且银行账户中的资金也非常安全。部分原因是，银行账户比将几千美元放在内衣抽屉的鞋尖里更安全。此外，联邦存款保险公司 (FDIC) 保护普通人的储蓄。每家银行都必须根据法律支付一定费用给 FDIC，该费用基于其存款的规模。然后，如果一家银行不幸破产，无法偿还存款人，FDIC 保证所有客户将收到其存款，最高可达 250,000 美元。

银行账户的底线是这样的：低风险意味着低回报率，但流动性高。

债券

购买债券的投资者希望获得回报率。然而，债券提供的回报率各不相同，具体取决于借款人的风险程度。利率始终可以细分为三个部分（如 [contents/a7bd1221-6194-48d7-85b4-4e61d6b24223%407 选择一个稀缺的世界] 中所述）：延迟消费的补偿、对总体价格水平通货膨胀上升的调整以及考虑借款人风险程度的风险溢价。

美国政府被认为是一个极其安全的借款人，因此，当美国政府发行国债时，它可以支付相对较低的利息率。看似安全的借款公司（可能是因为其规模庞大或因为它们历来一直盈利）仍将支付比美国政府更高的利息率。看似风险更大的借款公司（可能是因为它们仍在成长或其业务看起来摇摇欲坠）在发行债券时将支付最高的利息率。为了弥补其相对较高的违约风险，而提供高利率的债券被称为高收益债券或垃圾债券。如今许多知名企业，包括特纳广播和微软，都在 20 世纪 80 年代开始成长时发行了垃圾债券。

访问此网站阅读关于国债的信息。

美国政府或大型公司发行的债券可能看起来风险相对较低：毕竟，债券发行者承诺随着时间的推移进行某些支付，并且除了一些罕见的破产案例外，这些支付将按时进行。如果公司债券的发行者未能向其债券持有人支付应付的款项，债券持有人可以要求该公司宣布破产，出售其资产，并尽可能多地偿还他们。即使在垃圾债券的情况下，明智的投资者也可以通过购买来自各种不同公司的债券来降低风险，因为即使少数公司破产且无法支付，也不太可能全部破产。

如前所述，债券存在利率风险。例如，假设您决定购买一只期限为 10 年的债券，年利率为 8%。您购买债券后不久，债券利率上升，因此现在类似的公司正在支付 12% 的年利率。任何现在购买债券的人每年都可以获得 120 美元的年度支付，但由于您的债券以 8% 的利率发行，您已经投入了 1,000 美元，并且每年只获得 80 美元的支付。从机会成本的意义上说，您错过了本来可以获得的更高支付。此外，您可以计算出您现在愿意为未来的支付支付的金额。要对未来的支付进行现值折现，请决定您现在需要多少钱才能在未来等于一定金额。此计算需要一个利率。例如，如果利率为 25%，那么一年后的 125 美元的支付将具有 100 美元的现值，也就是说，您现在可以拿 100 美元，未来可以获得 125 美元。（这在关于 [contents/10ea1d2e-b170-4a26-b3d1-ef619e315185%405 现值折现] 的附录中进一步讨论。）

从财务角度来说，债券包含几个部分。债券本质上是“欠条”，作为交换资本（金钱）而发给投资者。债券有面值。这是借款人同意在到期时支付给投资者的金额。债券有一个票面利率或利率，通常是半年付息，但可以在一年中的不同时间支付。（债券过去是带有息票的纸质文件，这些息票被剪下来交到银行领取利息。）债券有一个到期日借款人将在该日期偿还其面值及其最后一次利息支付。结合债券的面值、利率和到期日以及市场利率，买方可以计算出债券的现值，即买方愿意为特定债券支付的最高金额。这可能与面值相同，也可能不同。

债券收益率衡量债券预计随时间推移的回报率。债券不仅在发行时购买，而且在其生命周期中也进行买卖。在购买已经发行了几年的债券时，投资者应该知道，债券上印刷的利率通常与债券收益率不同，即使在新的债券上也是如此。请阅读下一个“动手操作”功能，了解这种情况是如何发生的。

计算债券收益率

您购买了一张面值为 1,000 美元的债券，票面利率为 8%。要计算您的回报率或收益率，请按照以下步骤操作

假设以下情况：债券面值：1,000 美元票面利率：8% 年度支付：每年 80 美元
考虑债券的风险。如果该债券不含风险，那么可以安全地假设该债券在发行时将以 1,000 美元的价格出售，并在到期之前每年向购买者支付 80 美元，届时将进行最后一次利息支付，并且将偿还最初的 1,000 美元。现在，假设随着时间的推移，经济中的普遍利率上升到 12%，并且该债券只剩下 1 年的到期期限。这使得该债券成为一项不可取的投资，因为投资者可以找到其他债券，也许支付 12%。为了促使投资者购买 8% 的债券，债券卖方将以低于其面值 1,000 美元的价格降低其价格。
计算债券利率低于市场利率时的债券价格。该债券一年后的预期支付额为 1,080 美元，因为在债券的最后一年，债券发行者将进行最后一次利息支付，然后偿还最初的 1,000 美元。鉴于利率现在为 12%，您知道您可以在另一种投资中投入 964 美元，并在一年后获得 1,080 美元；也就是说，964(1 + 0.12) = 1080。因此，您不会为最初的 1,000 美元债券支付超过 964 美元。
考虑到投资者将收到 1,000 美元的票面价值，加上 80 美元的最后一年利息支付。债券的收益率将为 (1080 - 964)/964 = 12%。收益率或总回报率包括利息支付加上资本收益。请注意，利息或票面利率 8% 没有变化。当利率上升时，以前以较低利率发行的债券将以低于面值的价格出售。相反，当利率下降时，以前以较高利率发行的债券将以高于面值的价格出售。

[link] 显示了两种债券的债券收益率：10 年期国债（官方称为“票据”）和由被穆迪评级为相对安全的借款人的公司发行的公司债券。穆迪是一家独立的机构，负责发布此类评级。即使公司债券支付更高的利率，因为公司比联邦政府风险更大，但利率往往会一起上升和下降。国债的收益率通常高于银行存款，公司债券的收益率通常高于国债。

债券的底线：回报率 - 低至中等，具体取决于借款人的风险；风险 - 低至中等，具体取决于债券发行后经济中的利率是否发生大幅变化；流动性 - 中等，因为债券需要在投资者收回现金之前出售。

股票

如前所述，股票投资的回报率可以采取两种形式：公司支付的股息和通过以高于买入价的价格出售股票而实现的资本收益。股票投资可能的回报率范围令人难以置信。公司可以决定是否支付股息。股票价格可以上涨至其原始价格的倍数，也可以跌至零。即使在很短的时间内，老牌公司也可能看到其股票价格发生大幅波动。例如，2011 年 7 月 1 日，Netflix 的股票价格达到每股 295 美元的峰值；一年后的 2012 年 7 月 30 日，其价格为每股 53.91 美元；到 2015 年，其价格已恢复到 414 美元。当 Facebook 首次公开上市时，其股票价格约为每股 40 美元，但在 2015 年，其价格略高于 83 美元。

股票价格大幅下跌和上涨的原因将在下面讨论，但首先您需要了解如何衡量股市的表现。有许多不同的方法来衡量股市的总体表现，这些方法基于对不同子集公司的股票价格进行平均。也许最著名的股市指标是道琼斯工业平均指数，该指数基于 30 家大型美国公司的股票价格。另一个衡量股市表现的指标是标准普尔 500 指数，该指数跟踪 500 家最大的美国公司的股票价格。威尔希尔 5000 指数跟踪了基本上所有在美国上市的股票价格，这些股票可以由公众买卖。

其他衡量股市的指标侧重于股票的交易地点。例如，纽约证券交易所监测在纽约市交易的股票的表现。纳斯达克股票市场包括约 3,600 只股票，其中以科技股为主。[link] 列出了最常引用的美国和国际股市指标。

一些股市指标
股市指标	评论
道琼斯工业平均指数 (DJIA)：http://indexes.dowjones.com	基于来自各种代表性行业的 30 家大型公司，这些公司由道琼斯公司和公司分析师选择。该指数始于 1896 年。
标准普尔 500 指数：http://www.standardandpoors.com	基于 500 家大型美国公司，这些公司由标准普尔公司的分析师选择，以代表整个经济。
威尔希尔 5000 指数：http://www.wilshire.com	包括基本上所有在美国上市的股票。尽管名字如此，但该指数包括约 7,000 家公司。
纽约证券交易所：http://www.nyse.com	美国最古老、最大的股票市场，可以追溯到 1792 年。它为 2,800 家各种规模的公司交易股票。它位于纽约市百老汇 18 号。
纳斯达克：http://www.nasdaq.com	成立于 1971 年，是一个电子股票市场，允许人们从多个物理位置进行买卖。它拥有约 3,600 家公司。
富时 100 指数：http://www.ftse.com	包括伦敦证券交易所 100 家最大的公司。读作“footsie”。最初代表金融时报股票交易所。
日经 225 指数：http://www.nikkei.co.jp/nikkeiinfo/en/	日经代表日本经济新闻，是一家日本主要的商业报纸。该指数包括东京证券交易所 225 家最大、交易最活跃的股票。
德国 DAX 指数：http://www.exchange.de	跟踪德国法兰克福证券交易所 30 家最大的公司。DAX 是德语“Deutscher Aktien Index”（德国股票指数）的缩写。

股市趋势通常是随时间推移而上升的，但也会出现一些大幅下跌。[link] 显示了标准普尔 500 指数（在左垂直轴上测量）和道琼斯指数（在右垂直轴上测量）的走势。像这里列出的这样的股市广义指标往往会同步变化。标准普尔 500 指数是该指数中选定公司的市值加权平均数。道琼斯工业平均指数是纽约证券交易所跟踪的 30 只工业股票的价格加权平均数。

当道琼斯指数从 5,000 点涨到 10,000 点时，您就知道该指数中股票的平均价格大致翻了一番。[link] 显示，20 世纪 70 年代股价没有大幅上涨，但在 20 世纪 80 年代开始稳步攀升。从 2000 年到 2013 年，股价上下波动，但最终保持在大致相同的水平。

[链接] 显示了投资者在过去几十年中从购买标准普尔 500 指数中的股票中获得的年度总回报率。这里的总回报包括这些公司支付的股息以及股票价值上涨带来的资本收益。（由于计算方式的原因，股息和资本收益并不完全等于总回报。）从 1950 年代到 1980 年代，平均公司支付的年度股息约为其股票价值的 4%。自 1990 年代以来，股息下降，现在通常提供的回报率接近 1% 到 2%。在 1960 年代和 1970 年代，资本收益和股息的百分比差距比 1980 年代以来的差距要小得多。然而，在 1980 年代和 1990 年代，资本收益远远高于股息。在 2000 年代，股息保持低位，而股价虽然波动，但在十年结束时大体回到了起点。

1950 年至 2012 年标准普尔 500 股票年度回报
时期	年度总回报	资本收益	股息
1950–1959	19.25%	13.58%	4.99%
1960–1969	7.78%	4.39%	3.25%
1970–1979	5.88%	1.60%	4.20%
1980–1989	17.55%	12.59%	4.40%
1990–1999	18.21%	15.31%	2.51%
2000–2009	−1.00%	−2.70%	1.70%
2010	15.06%	13.22%	1.84%
2011	2.11%	0.04%	2.07%
2012	16.00%	13.87%	2.13%

总体趋势是，股票作为一组在较长时间内提供了很高的回报率，但这回报伴随着风险。个别公司的市场价值可能会大幅波动，无论是在短期内还是长期内。在像 1970 年代或 2000 年代的头十年这样的较长时间内，股票市场的总体回报率可能非常低。股票市场有时会急剧下跌，就像 2008 年那样。

投资股票的底线是，随着时间的推移，回报率会很高，但风险也很高，特别是在短期内；流动性也很高，因为上市公司股票可以很容易地出售以换取可支配资金。

共同基金

购买单一公司发行的股票或债券总是存在一定的风险。一家公司可能会发现自己受到不利供求条件的冲击，或者受到不走运或不明智的管理决策的伤害。因此，金融投资者的一项标准建议是多元化，这意味着购买各种公司的股票或债券。一个多元化的储户遵循了古老的谚语：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”在任何一个广泛的公司群体中，一些公司会比预期表现更好，而另一些公司会表现更差——但极端情况往往会抵消价值的极端升降。

在互联网时代，购买多元化的股票或债券组合变得更加容易，但这仍然是一项任务。为了简化流程，公司提供共同基金，即购买来自不同公司的各种股票或债券的组织。金融投资者购买共同基金的份额，然后根据基金整体的表现获得回报。根据投资公司年鉴，2012 年，约 44% 的美国家庭在共同基金中进行了金融投资——包括许多将退休储蓄或养老金投资于这种方式的人。

共同基金可以集中在某些领域：一个共同基金可能只投资于总部位于印度尼西亚的公司股票，或者只投资于大型制造公司发行的债券，或者只投资于生物技术公司的股票。另一方面，共同基金可能非常广泛；极端情况下，一些共同基金拥有股票市场中每家公司的一小部分股权，因此共同基金的价值将随着整体股票市场的平均值而波动。只试图模仿市场整体表现的共同基金被称为指数基金。

多元化可以抵消个别股票上涨或下跌的一些风险。即使是那些购买旨在模仿标准普尔 500 等广泛股票市场指标的指数共同基金的投资者，最好还是系好安全带，以防出现一些起伏，例如 2000 年代头十年股票市场经历的那些起伏。2008 年，美国平均股票基金下跌了 38%，导致个人和家庭的财富减少。这种大幅贬值对那些接近退休年龄并指望股票基金补充退休收入的人打击最大。

投资共同基金的底线是，随着时间的推移，回报率会很高；风险也很高，但个人共同基金的风险和回报率将低于个别股票的风险和回报率。与股票一样，流动性也很高，前提是共同基金或股票指数基金可以轻松交易。

住房和其他有形资产

家庭还可以通过购买有形资产，特别是住房，来寻求回报率。大约三分之二的美国家庭拥有自己的住房。业主权益是指业主在出售房屋并偿还用于购买房屋的任何未偿银行贷款后所拥有的货币价值。例如，假设您以 200,000 美元的价格购买了一套房屋，支付了 10% 的首付款，并从银行获得了剩余的 180,000 美元贷款。随着时间的推移，您偿还了部分银行贷款，只剩下 100,000 美元，而房屋的市场价值上升到 250,000 美元。此时，您在房屋中的权益是房屋价值减去未偿还贷款的价值，即 150,000 美元。对于许多美国中产阶级家庭来说，房屋权益是他们最大的金融资产。根据美联储数据，截至 2015 年底，美国家庭持有的所有房屋权益总价值为 11.3 万亿美元。

对房屋的投资与银行账户、股票和债券有本质上的区别，因为房屋既提供财务回报，也提供非财务回报。如果您购买房屋居住，您投资回报的一部分来自您对“住房服务”的消费——即拥有一个居住的地方。（当然，如果您购买房屋并出租，您会收到您提供的住房服务的租金收入，这将带来财务回报。）购买房屋居住还可以提供未来出售房屋价格高于您购买价格的资本收益的可能性。然而，结果可能会不同，正如住房市场上的“搞清楚”部分所显示的那样。

房价通常会随着时间的推移而稳步上涨；例如，1990 年，现存单户住宅的中位数售价为 122,900 美元，但到 2015 年已达到 294,000 美元。在这 23 年中，房价平均每年上涨 3.1%，这是这段时间内的平均财务回报。 [链接] 显示了美国人口普查数据，其中涵盖了这段时期内美国房屋的中位数平均售价。

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然而，房价上涨带来的潜在资本收益比这些全国价格平均水平的风险更大。该国某些地区或大都市区的房价随着时间的推移出现了下降。2008 年和 2009 年，美国整体住房中位数价格下降了近 7%，使中位数价格从 247,900 美元下降到 216,700 美元。截至 2015 年，房价已几乎恢复到衰退前的水平。

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投资者还可以将资金投入其他有形资产，例如黄金、白银和其他贵金属，或投入糖、可可、咖啡、橙汁、石油和天然气等更普通的商品。这些投资的回报来自储蓄者希望低价买入，高价卖出，并获得资本收益的希望。投资例如黄金或咖啡，对使用者来说几乎没有非财务利益（除非投资者喜欢抚摸黄金或凝视一仓库的咖啡）。实际上，通常情况下，这些商品的投资者甚至从未见过实物商品；相反，他们签署了一份协议，以获得一定数量的存储在仓库中的这些商品的所有权，然后他们将所有权出售给其他人。例如，从 1981 年到 2005 年，金价一般在每盎司 300 美元到 500 美元之间波动，但到 2010 年初，金价急剧上涨至每盎司 1,100 美元以上。

有形资产的最后一个领域是“收藏品”，例如绘画、名酒、珠宝、古董，甚至棒球卡。大多数收藏品都以服务或未来潜在的更高售价的形式提供回报。您可以通过将绘画挂在墙上、佩戴珠宝、展示棒球卡来使用它们。您还可以希望有一天以比您购买的价格更高的价格出售它们。然而，关于收藏品价格的证据虽然很少，但表明，虽然收藏品的价格可能在一段时间内出现飙升，但您不应该指望通过这种方式投资在较长时期内获得高于平均水平的回报率。

投资有形资产的底线：回报率——中等，尤其是如果您能从例如住房中获得非财务利益；风险——住房风险中等，如果您购买黄金或棒球卡，风险则很高；流动性——低，因为出售房屋或一件艺术品并将其资本收益转化为现金通常需要相当长的时间和精力。下一个“搞清楚”功能解释了最近美国住房市场危机中的问题。

最近美国住房市场上发生了什么大事件？

1981 年到 2000 年，房价的累积平均增长率为 5.1%。之后，从 2003 年到 2005 年，美国普通房屋的价格开始飙升，年增长率超过 10%。没有一位严肃的分析师认为这种增长速度是可持续的；毕竟，如果房价以每年 11% 的速度增长，那么普通房屋的平均价格每七年就会翻一番。然而，当时许多严肃的分析师并未感到担忧。毕竟，就像所有价格一样，房价经常波动，几年内价格上涨后，往往会随着当地市场的调整而保持平稳或略有下降。

房价大幅上涨是由高水平的住房需求推动的。利率很低，因此人们被鼓励借钱买房。银行在放贷方面变得更加灵活，发放了所谓的“次级贷款”。银行以低首付或无首付提供贷款。他们提供前两年付款很低，但之后付款高得多的贷款；他们的想法是房价会持续上涨，因此借款人只需在未来两年内重新抵押贷款，因此永远不必支付更高的款项。一些银行甚至提供所谓的 NINJA 贷款，这意味着即使借款人没有收入、没有工作或资产，也会提供贷款。

回顾起来，这些贷款似乎近乎疯狂。然而，许多借款人认为，只要房价持续上涨，买房就有意义。许多贷款人使用了一种名为“证券化”的过程，他们将抵押贷款出售给金融公司，金融公司将所有抵押贷款汇集到一个大池子中，创建大型金融证券，然后将这些抵押贷款支持证券再出售给投资者。通过这种方式，贷款人将抵押贷款的风险转移给了投资者。投资者对抵押贷款支持证券感兴趣，因为它们似乎提供了稳定的收入流，前提是抵押贷款得到偿还。投资者依靠评级机构来评估与抵押贷款支持证券相关的信用风险。事后看来，评级机构在对许多证券化贷款的评级方面似乎过于宽松。银行和金融监管机构观察着抵押贷款支持证券市场的稳步上涨，但当时并未发现干预的理由。

当房价下跌时，许多在房价高时借款的家庭发现，他们欠银行的钱比他们房屋的价值还高。许多银行认为，他们通过出售个人贷款并购买基于全国抵押贷款的证券来实现多元化。毕竟，银行在 2005 年回想起来，自 1930 年代的大萧条以来，房价从未下降过。然而，这些基于抵押贷款的证券被证明比预期风险大得多。房价暴跌削弱了银行和家庭的财务状况，从而加剧了 2008 年至 2009 年的全球经济衰退。

回报与风险之间的权衡

对金融投资的讨论强调了每项投资的预期回报率、风险和流动性。 [link] 总结了这些特点。

金融投资的关键特征
金融投资	回报	风险	流动性
支票账户	非常低	非常小	非常高
储蓄账户	低	非常小	高
定期存款	中低	非常小	中等
股票	高	中高	中等
债券	中等	中低	中等
共同基金	中高	中高	中高
住房	中等	中等	低
黄金	中等	高	低
收藏品	中低	高	低

这里列出的家庭投资选择展示了预期回报与所涉及的风险程度之间的权衡。银行账户的风险非常低，回报也很低；债券的风险更高，回报也更高；股票的风险最高，但回报潜力也更高。实际上，更高的平均回报是对更高风险的补偿。如果像股票这样的风险资产也没有提供更高的平均回报，那么几乎没有投资者会想要它们。

回报与风险之间的这种权衡使任何金融投资者的任务都变得复杂：是稳妥地投资还是冒险追求高回报？最终，关于风险和回报的选择将基于个人偏好。但是，在不同的时间框架内考察风险和回报通常很有用。

股票市场投资的高回报是指在几年或几十年内可以预期的较高平均回报。此类投资的高风险是指在较短的时间框架内（从几个月到几年），回报率可能会有很大波动。因此，一个即将退休的人，他/她已经拥有了房子，可能更喜欢降低风险并确定退休收入。对于刚开始有合理利润的年轻工作者来说，将他们的大部分退休储蓄投入股票可能是有意义的。当然，股票在短期内有风险，但当工作者可以展望未来几十年，股市涨跌可以抵消时，股票通常会在这段时间内带来比债券或银行账户高得多的回报。因此，必须在投资者人生的哪个阶段来考虑风险与回报之间的权衡。

关键概念和总结

所有投资都可以根据三个关键特征进行分类：预期平均回报率、风险程度和流动性。要获得更高的回报率，投资者通常必须接受更大的风险或更低的流动性。银行是金融中介的例子，金融中介是协调金融资本市场供求的机构。银行提供各种账户，包括支票账户、储蓄账户和定期存款。在联邦存款保险计划下，银行购买保险以防银行倒闭的风险。

典型的债券承诺金融投资者在一段时间内获得一系列付款，这些付款基于债券发行时的利率，然后偿还借款金额。提供高回报率但违约付款的可能性也相对较高的债券被称为高收益债券或垃圾债券。债券收益率是债券在购买时承诺支付的回报率。即使债券根据固定的利率进行支付，它们也具有一定的风险，因为如果整体经济的利率上升，持有以较低利率发行的债券的投资者现在就被锁定在低利率上，从而蒙受损失。

股票价格的变化取决于对未来利润预期变化。投资任何一家公司都具有一定的风险，因此投资者明智的做法是进行多元化投资，这意味着投资于一系列公司。共同基金购买一系列股票和/或债券。共同基金的投资者随后会根据基金整体投资的总体表现获得回报。试图模仿股市整体表现的共同基金被称为指数基金。

住房和其他有形资产也可以被视为金融投资形式，它们以资本收益的形式支付回报率。住房还可以提供非财务回报——具体来说，你可以住在里面。

自检问题

计算以下每个人在他们房屋中的净值

弗雷德刚刚以 200,000 美元的价格购买了一套房子，他支付了 10% 的首付，其余部分从银行借款。

弗雷达以 150,000 美元的现金购买了一套房子，但如果她现在出售它，它将以 250,000 美元的价格出售。

弗兰克以 100,000 美元的价格购买了一套房子。他支付了 20% 的首付，其余部分从银行借款。但是，房屋的价值现在已经涨到了 160,000 美元，他已经偿还了银行贷款 20,000 美元。

请记住，净值是房屋的市场价值减去仍欠银行的金额。因此：房屋的价值为 200,000 美元，弗雷德欠银行 180,000 美元，他的净值为 20,000 美元。
弗雷达房屋的价值为 250,000 美元。她当初以什么价格购买并不重要。她欠银行零美元，因此她的净值为全部 250,000 美元。
弗兰克房屋的价值为 160,000 美元。他欠银行 60,000 美元（最初的 80,000 美元减去他已偿还的 20,000 美元贷款）。他的净值为 100,000 美元。

哪种投资在一段时间内的平均回报率更高：股票、债券还是储蓄账户？解释你的答案。

在持续的一段时间内，股票的平均回报率高于债券，债券的平均回报率高于储蓄账户。这是因为在任何一年中，储蓄账户的价值变化很小。相比之下，股票价值可能增长或下降幅度很大（例如，标准普尔 500 指数在 2008 年下跌 37% 后，在 2009 年上涨了 26%。债券的价值在很大程度上取决于利率波动，变化幅度远小于股票，但大于储蓄账户。

投资者有时担心高风险投资特别有可能获得低回报。这种恐惧是真的吗？高风险意味着回报一定很低吗？

当人们认为高风险投资必须获得低回报时，他们混淆了风险和回报的含义。是的，高风险投资可能获得低回报，但也可能获得高回报。风险是指可能出现多种结果。但是，高风险投资的平均预期回报必须相对较高，否则没有人愿意承担风险。因此，投资获得高风险和高回报是完全可能的，甚至可能是很可能的。实际上，投资预期回报率高的原因正是因为它风险高。因此，高风险的投资并不一定意味着低回报。

复习问题

为什么银行被称为“金融中介”？

说出几种不同的银行账户类型。它们有什么不同？

为什么债券尽管根据固定的利率进行预先确定的支付，但购买它们仍然具有一定的风险？

为什么金融投资者应该关注多元化投资？

什么是共同基金？

什么是指数基金？

购买房屋居住是如何成为一种金融投资？

为什么难以预测股价的未来走势？

批判性思维问题

为什么一个30岁的人的投资策略可能与一个65岁的人的投资策略不同？

解释为什么股票的金融投资者不能仅仅通过购买有高利润记录的公司来获得高额资本收益。

问题

假设发行了一张面值为 10,000 美元的 10 年期债券，利率为 6%。你在债券到期前一年考虑购买，但现在的利率为 9%。

鉴于利率的变化，你预计会支付超过 10,000 美元还是低于 10,000 美元来购买该债券？

计算你实际上愿意支付的债券价格。

假设福特汽车公司发行了一张面值为 5,000 美元、期限为 5 年的债券，每年支付 150 美元的息票。

福特支付的借款利率是多少？

假设福特发行债券一年后，市场利率从 3% 上升到 4%。债券价值会上升还是下降？

参考文献

Howley, Kathleen M. Bloomberg. “自 ’07 年以来住房价值最高，因为美国房屋用现金”。最后修改日期：2013 年 3 月 26 日。http://www.bloomberg.com/news/2013-03-26/home-value-highest-since-07-as-u-s-houses-make-cash-mortgages.html。

NASDAQ.com。2015 年。“Facebook, Inc. 历史股票价格”。访问日期：2015 年 3 月 28 日。http://www.nasdaq.com/symbol/fb/historical。

全国房地产经纪人协会。2015 年。“现有房屋销售：最新消息”。访问日期：2015 年 4 月 1 日。http://www.realtor.org/topics/existing-home-sales/data。

普华永道会计师事务所。2015 年。“Moneytree 报告显示，2014 年年度风险投资总额超过 480 亿美元，达到十年来的最高水平”。访问日期：2015 年 4 月 1 日。http://www.pwc.com/us/en/press-releases/2015/annual-venture-capital-investment-tops-48-billion.jhtml。

Rooney, Ben.“交易程序引发了 5 月的‘闪电崩盘’”。CNN Money。最后修改日期：2010 年 10 月 1 日。http://money.cnn.com/2010/10/01/markets/SEC_CFTC_flash_crash/index.htm。

投资公司协会。“2013 年投资公司概况，第 6 章：共同基金所有者的特征”。http://icifactbook.org/fb_ch6.html。

词汇表

实际回报率: 在一段时间结束时，包括投资的资本收益和利息支付在内的总回报率

债券收益率: 购买债券时预期债券将支付的回报率

定期存款单（CD）: 储户将资金存入银行并承诺在一段时间内将资金留在银行的一种机制，以换取更高的利率

支票账户: 一个银行账户，通常支付很少或不支付利息，但可以方便地提取资金，要么通过支票，要么通过使用“借记卡”

息票利率: 债券支付的利率；可以是年利率或半年利率

借记卡: 允许持卡人购物的卡片，购物费用会立即从持卡人的支票账户中扣除

多元化: 投资于范围广泛的公司以降低风险水平

股权: 房主在出售房屋并偿还用于购买房屋的任何未偿银行贷款后将拥有的货币价值

预期回报率: 一个项目或一项投资预计将在未来利息支付、资本收益或盈利能力提高方面给投资者带来的回报

面值: 债券发行人或借款人同意支付给投资者的金额

金融中介: 像银行这样的机构，它从储户那里接收资金并为借款人提供资金

高收益债券: 提供相对较高的利率以弥补其相对较高的违约风险的债券

指数基金: 一只共同基金，只试图模仿市场的整体表现

垃圾债券: 参见高收益债券

流动性: 指的是货币或金融资产可以多容易地交换为商品或服务

到期日: 债券必须偿还的日期

共同基金: 购买来自不同公司的各种股票或债券的基金，因此为投资者提供了一种简便的多元化方式

现值: 债券在特定时间时的当前价格

风险: 衡量该项目盈利能力的不确定性

储蓄账户: 一个银行账户，支付利息，但提取资金通常需要前往银行或使用自动柜员机