专业主义/迈克尔·德古兹曼和布雷-X丑闻
本章探讨了 1997 年的布雷-X 金矿欺诈案。我们考察了丑闻背后的推动力量，并分析了迈克尔·德古兹曼的具体掩盖策略。参与者包括布雷-X 管理层、投资者、印尼政府、菲利普斯-麦克莫兰、布桑村民和安大略证券委员会。我们讨论了跨行业和专业人士都适用的明显决策陷阱。
1988 年，大卫·沃尔什在加拿大卡尔加里的地下室创立了布雷-X 矿业有限公司。 [1] 布雷-X 最初专注于西北地区的钻石探险，在其运营的头几年里几乎没有取得成功。经过多次探险失败，沃尔什在 1991 年申请了个人破产。 [2] 为了“给布雷-X 带来一些浪漫色彩”，沃尔什将公司业务重点转移到了海外黄金探险。他联系了约翰·费尔德霍夫，这位地质学家以发现巴布亚新几内亚最大的金矿而闻名，他们一起将目标锁定在印度尼西亚的丛林。 [3] 费尔德霍夫被任命为布雷-X 在印度尼西亚勘探的总经理，并引进了迈克尔·德古兹曼，一位菲律宾地质学家，也是费尔德霍夫的长期朋友。在德古兹曼和费尔德霍夫的指导下，沃尔什购买了婆罗洲岛布桑的土地。 [4]
尽管超过 12 家矿业公司将这块土地称为“毫无价值”，但德古兹曼和费尔德霍夫确信他们会找到黄金。然而，在他们的前两次尝试失败后，这种乐观情绪消失了。“我们差点就关闭了这块土地，”德古兹曼说，声称费尔德霍夫在他们最初发现黄金之前就说“关闭这块土地”。 [2] 在 1995 年最终发现黄金后，布雷-X 估计这块土地上有超过 3000 万盎司的黄金。 [1] 德古兹曼和费尔德霍夫继续勘测这块土地，他们的估计随着每个新发现的样本而上升。 [5] 到 1997 年，布雷-X 的估计已超过 7100 万盎司黄金。 [4] 费尔德霍夫认为，估值最终可能超过 2 亿盎司，超过加利福尼亚淘金热。当被问及这一发现时，沃尔什说：“我们都难以相信，我们有幸发现了可能是世界历史上最大的黄金发现。” [2]
随着发现的消息传开，投资者蜂拥而至布雷-X。摩根大通公开发表声明支持布桑项目，雷曼兄弟将其称为“本世纪的黄金发现”。 [1] 1996 年，沃尔什开始在多伦多证券交易所交易一度的“便士股”。仅仅两年，股价就从 30 美分飙升至 170 美元。 [6] 当地投资者看到了立即的收益，一位加拿大妇女声称她认识“大约五位新百万富翁”。 [7]
随着黄金储量的激增，印尼政府和总统苏哈托介入。 [4] 担心布雷-X 缺乏处理日益壮大的金矿所需的资源，苏哈托总统迫使布雷-X 与一家更大的金矿公司建立合作伙伴关系。 [1] 苏哈托也不知道他的国家拥有如此大量的黄金储备，他想确保他也能分一杯羹。谈判结束后，布雷-X 拥有 45% 的土地，印尼政府拥有 40%，菲利普斯-麦克莫兰拥有剩余的 15%。 [8]
在达成协议六周后，菲利普斯-麦克莫兰开始在布桑进行尽职调查测试，在包含最高金品位的四个布雷-X 钻孔附近 1-2 米处完成核心孔。在这些孔中均未发现黄金后，菲利普斯-麦克莫兰要求与德古兹曼会面，讨论他们的发现。在前往会面的路上，德古兹曼从他的直升机上跳下自杀身亡。 [9] 随着德古兹曼死亡的消息传开，恐慌的投资者抛售了超过 900 万股布雷-X 股票。 [10] 沃尔什敦促投资者无视谣言，并启动了一项独立调查。 [11] 令沃尔什沮丧的是，调查结果表明，“布桑储量的估计规模是基于伪造的数据”。 [12] 随着股价下跌 80%，布雷-X 损失了 5.83 亿美元，导致多伦多证券交易所的计算机交易系统崩溃。 [13] 1997 年 11 月，布雷-X 申请破产。 [14]
丑闻发生后，斯特拉斯科纳矿业服务公司对Bre-X进行了独立审计。他们发现Bre-X篡改了岩芯样本，添加了来自外部来源的黄金。[1] 他们在报告中评论了篡改的历史意义，对篡改操作的持续时间、规模和准确性感到震惊。[15] 报告得出结论，Bre-X团队成员很可能参与了“掺沙子”，在将样本送往实验室进行检测之前，在样本上撒上金子。[1] 对现场工作人员的采访揭示了可疑的操作程序。检测实验室“距离”采矿设施“很远”，这给了德古兹曼私下准备样本的空间。[16] 工人报告说，德古兹曼在他的办公室里留下了敞开的岩石样本袋，并经常将“粉碎的岩石样本与红色、白色和金色的粉末混合”到样本中。[1] 一些记者推测，最初的掺沙子只是为了延长项目，但即使实验室返回了巨额估值，掺沙子行为仍在继续。[5]
火山池理论
[edit | edit source]在加入Bre-X运营之前，德古兹曼提出了“火山池理论”。德古兹曼认为，当火山“塌陷回自身”时，黄金是由“巨大的热量和压力积累”产生的。[2] “火山池理论”促使Bre-X选择布桑并为其非正统的采矿实践提供了理由。布桑靠近火山，使其成为测试德古兹曼毕生工作的理想地点，并可能证明他的理论。在典型的采矿条件下，从地下提取岩芯样本后，一半被送往实验室进行检测，另一半被储存以备将来审计。[1] 德古兹曼认为，火山压力会导致岩芯样本中金的分布不均匀。因此，必须对整个样本进行检测才能准确测量金含量。[17] 这种程序导致岩芯样本储存量极少，从而阻止了未来的审计人员准确评估估值。[5]
决策中的陷阱
[edit | edit source]德古兹曼周围都是从大学刚毕业的年轻地质学家。他们的经验不足导致他们对管理层几乎没有质疑，尽管德古兹曼的做法非正统。一位观察者将Bre-X团队比作“世界冠军洋基队的棒球小子”。他们虽然很兴奋地参与到淘金热中，但他们的经验不足限制了他们在运营中的作用。[2] 这个有限的角色使德古兹曼的策略得不到制衡。
在尽职调查过程中，一些投资者质疑Bre-X对整个岩芯样本的检测。费尔德霍夫通过断言德古兹曼的专业知识来回应，声称他没有“时间向他们讲解全球采矿业中常用的各种金品位测定方法”。[1] 由于大多数投资者缺乏采矿行业的经验，许多人盲目地相信“火山池理论”的理由，导致估值过高，且很少有进一步的质疑。[5]
规范化偏差也困扰着采矿行业的投资者。投资者过去曾落入类似的骗局，包括 1954 年犹他州的铀骗局、1969 年澳大利亚的镍骗局以及最近 2007 年中国的金矿骗局。过于自信的市场预期导致这些公司的股价暴涨。[18] 尽管在像Bre-X这样的丑闻曝光后，对报告结果的怀疑会增加，但决策疲劳最终会到来，投资者会随着时间的推移落入类似的陷阱。
后果
[edit | edit source]布桑社区居民
[edit | edit source]在Bre-X估值达到顶峰时，许多当地村民将家人搬到了布桑。就像加州淘金热一样，这些村民中的大多数人放弃了一切，希望能找到金子。Bre-X鼓励定居，为当地村庄通电，并建造了一座新教堂和幼儿园。[2] 当地村民一直留在该地区，希望能找到金子。一位每天都用淘金盘淘金的村民说：“这里有金子。如果有谁有兴趣继续布桑项目，请来印尼。”[19]
没有刑事指控
[edit | edit source]许多投资者指责沃尔什和费尔德霍夫与德古兹曼串通，并列举了一些可疑的行为。当Bre-X向美国证券交易委员会提交文件时，他们宣布他们“与独立的采矿专家一起准备、审查或核实了[他们的发现]”，但没有透露样本始终由Bre-X提取和控制。在德古兹曼自杀之前，费尔德霍夫和沃尔什分别出售了价值 2500 万美元的 Bre-X 股票，这也引起了人们的怀疑。法院裁定费尔德霍夫和沃尔什胜诉，称他们“以其正常的专业精神行事，这种精神本身就赋予了信誉”。[16] 法官进一步相信“费尔德霍夫已经证明他尽了所有合理的努力”。[3] 纳斯达克也发表声明称，Bre-X 通过了美国证券交易委员会的申报和财务要求。[16]
新规定
[edit | edit source]内斯比特·伯恩斯（一家支持 Bre-X 的投资公司）的一位发言人辩称，在当前的监管环境下，“我们的分析师依赖公开信息......我们的专家不是欺诈调查专家。” 他进一步声称，“我们的行业和我们的客户已经成为受害者。” 在 20 世纪 90 年代后期，加拿大的黄金开采公司对其黄金估值的准确性不承担责任。由于 Bre-X 没有公开发行股票，因此不需要标准化尽职调查。[16] 为了应对 Bre-X 丑闻，安大略证券委员会颁布了 NI 43-101，该法规“禁止误导性披露”并要求“合格人员的参与”。[20]
阴谋论
[edit | edit source]围绕 Bre-X 丑闻，出现了许多阴谋论。包括对德古兹曼进行尸检的医生在内，许多人认为德古兹曼伪造了自己的自杀，至今仍然活着。[6] 德古兹曼失踪当天在现场的工人声称他当时带着装满了现金的大帆布袋。有些人说他带着几十万美元逃到了南美洲，而另一些人说他带着数亿美元。有了这么多钱，他本可以贿赂获得自由。[21] 他的寡妇珍妮·德古兹曼声称，她从巴西神秘地收到了 25000 美元的款项，这加剧了争议。[22] 另一项独立调查发现，德古兹曼是被从直升机上推下去的，并且是整个公司的“替罪羊”。[6] 也可能德古兹曼策划了整个骗局，提出了“火山池理论”，然后用它来劝说那些经历过艰难时期但仍然成功的勘探者投资，而不去质疑。
结论
[edit | edit source]迈克尔·德古兹曼说服了经验丰富的投资者、专家审计师，甚至布雷克斯管理层，一个干涸的矿井价值超过60亿美元。用大卫·沃尔什的话来说，“四年半的努力，彩虹尽头的宝藏不过是一桶污泥。”[3] 德古兹曼利用他被认为的专业知识来为可疑的行为辩护，并创造了一个不受约束的环境。这些赢得信任和控制的策略在伦理案例中得到了说明。专业人士有责任识别这些危险信号，并在欺诈影响数千名利益相关者之前阻止欺诈。本章主要关注布雷克斯丑闻的具体细节，对更广泛影响的进一步分析将加强本案例研究。更深入地研究 Freeport-McMoRan 或印尼政府作为利益相关者也将改进本章。
参考文献
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